Απαισιοδοξία για τη Βραζιλία

Η Βραζιλία, όμως, έχει πάρει αυτό το μονοπάτι. Η ανάπτυξη της Κίνας κατά την τελευταία δεκαετία την έκανε μακράν τον μεγαλύτερο καταναλωτή βιομηχανικών πρώτων υλών στον κόσμο και η Βραζιλία κεφαλαιοποίησε αυτή την έκρηξη: το 2009 η Κίνα ξεπέρασε τις ΗΠΑ ως ο μεγαλύτερος εμπορικός εταίρος της Βραζιλίας. Δεδομένης της βιώσιμης επιτυχίας της Κίνας, λίγοι περίμεναν ότι η οικονομία της θα επιβραδυνθεί ή υπολόγιζαν τι θα σήμαινε αυτό για τη Βραζιλία. Αλλά αυτή η πτώση είναι τώρα σε εξέλιξη. Τον περασμένο Μάρτιο, το Πεκίνο δήλωσε ότι ο ρυθμός ανάπτυξης το 2012 θα μπορούσε να βουτήξει κάτω από 8%, για πρώτη φορά μετά το 1998. Όπως ήταν αναμενόμενο, περίπου την ίδια εποχή, η πρωτεύουσα Μπραζίλια ανακοίνωσε ότι ο ρυθμός ανάπτυξης της χώρας είχε μειωθεί σε ποσοστό κάτω από 3%.

Η επιβραδυνόμενη ανάπτυξη της Κίνας σηματοδοτεί το τέλος μιας εποχής στην οποία οι αναδυόμενες αγορές παρουσίασαν ασυνήθιστα ταχεία επέκταση, ωθούμενες από τον χείμαρρο των χρημάτων που ξεκίνησε ορμητικά από τις Ηνωμένες Πολιτείες το 2003 καθώς η Federal Reserve προσπάθησε να στηρίξει την ανάκαμψη της χώρας από το σκάσιμο της φούσκας των εταιρειών dot-com. Κατά τη διάρκεια των επόμενων τεσσάρων ετών, ο μέσος ρυθμός ανάπτυξης στις αναδυόμενες αγορές διπλασιάστηκε στο 7,2%, και σε όλη την υδρόγειο η μέση διάρκεια της οικονομικής επέκτασης ανά περίπτωση αυξήθηκε από τέσσερα στα οκτώ έτη. Τώρα, καθώς οι συνέπειες της πιστωτικής κρίσης του 2008 εξακολουθούν να ξεδιπλώνονται, το εύκολο χρήμα στερεύει. Οι επενδυτές θα χρειαστεί να σταματήσουν να ρίχνουν χρήματα σε αναδυόμενες αγορές και να αρχίσουν να αξιολογούν ποιες αγορές είναι πιθανό να επιτύχουν περισσότερα σε μια νέα εποχή αργής, άνισης ανάπτυξης.

ΚΑΧΕΚΤΙΚΗ ΑΝΑΠΤΥΞΗ

Δεδομένης της τάσης της να περιορίζει την ίδια της την ανάπτυξη, η Βραζιλία είναι ένα καλό μέρος για να ξεκινήσουν οι επενδυτές αυτή την αξιολόγηση. Ο φόβος της Μπραζίλια για οικονομική υπερθέρμανση προέρχεται από τη μακρόχρονη ιστορία οικονομικών κρίσεων της χώρας, στην οποία οι υπερβολικές δημόσιες δαπάνες έφεραν ταπεινωτικές χρεοκοπίες και υποτιμήσεις. Ο κύκλος έπιασε πάτο κατά τη διάρκεια μιας οδυνηρής δεκαετίας υπερπληθωρισμού που κορυφώθηκε το 1994, όταν οι τιμές αυξήθηκαν κατά 2.100% - τόσο γρήγορα που οι επιταγές μισθοδοσίας έχαναν το 30% της αξίας τους από τη στιγμή που οι επιχειρήσεις τις κατέθεταν και οι εργαζόμενοι τις εξαργύρωναν και πήγαιναν στην αγορά για να πάρουν τρόφιμα πριν οι τιμές αυξηθούν περαιτέρω.

Το 1995, η κυβέρνηση της Βραζιλίας σταμάτησε επιτέλους τον φαύλο κύκλο του υπερπληθωρισμού με την εισαγωγή του ρεάλ και την πρόσδεσή του στο δολάριο. Αλλά το νέο νόμισμα δεν εξάλειψε την ευπάθεια της Βραζιλίας στον κανονικό πληθωρισμό, σε μεγάλο βαθμό χάρη στον παλιό εθισμό τής Βραζιλίας στην κρατική σπατάλη. Η τραυματική εμπειρία του υπερπληθωρισμού απλώς ενίσχυσε τη δέσμευση της Βραζιλίας για την οικοδόμηση ενός αποτελεσματικού κράτους πρόνοιας. Το σύνταγμα που ψηφίστηκε το 1988, εγγυάται δωρεάν υγειονομική περίθαλψη και πανεπιστημιακή εκπαίδευση, και ο κατώτατος μισθός στη χώρα είναι πλέον τόσο υψηλός ώστε ισχύει για έναν στους τρεις εργαζόμενους. Και κατά τη διάρκεια της δεκαετίας του 1980, οι τιμές εκτοξεύτηκαν ανεξέλεγκτα εν μέρει επειδή η κυβέρνηση επιχείρησε να ελαφρύνει το οικονομικό βάρος για τους πολίτες της μέσω της σύνδεσης των μισθών με τις αυξήσεις των τιμών. Αυτό δημιούργησε ένα φαύλο κύκλο όπου η εκτίναξη των τιμών προκάλεσε τέτοιες αυξήσεις μισθών που ανάγκασαν τους τότε εργοδότες σε περαιτέρω αύξηση τιμών. Το 2003, υπό τον Λούλα, η Μπραζίλια επέκτεινε τα μέτρα προστασίας εισοδήματος, όταν ξεκίνησε το Bolsa Familia, ίσως το πιο γενναιόδωρο πρόγραμμα κοινωνικής πρόνοιας στις αναδυόμενες χώρες. Το πρόγραμμα προσφέρει στήριξη εισοδήματος με την υπό όρους παροχή μετρητών στους φτωχούς και άνευ όρων στους εξαιρετικά φτωχούς. Αυτή η βοήθεια μείωσε την ανισότητα στη Βραζιλία, αλλά εις βάρος της ανάπτυξης.

Από την εποχή του υπερπληθωρισμού, η κυβέρνηση της Βραζιλίας έχει χρηματοδοτήσει αυτό το δίχτυ ασφαλείας με την αύξηση των δημοσίων δαπανών ως ποσοστό της οικονομίας της χώρας, από περίπου 20% στη δεκαετία του 1980 (ένα σύνηθες ποσοστό για τις αναδυόμενες αγορές) σε σχεδόν 40% το 2010. Έχει εξασφαλίσει αυτή την επέκταση των δημοσίων δαπανών με την αύξηση των φόρων, οι οποίοι έχουν πλέον εξισωθεί με 38% του ΑΕΠ, που σηματοδοτεί το υψηλότερο επίπεδο μεταξύ των αναδυόμενων χωρών. Αυτό το βαρύ φορτίο προσωπικών και εταιρικών φόρων αφήνει τις επιχειρήσεις με λιγότερα χρήματα να επενδύσουν σε νέα κατάρτιση, τεχνολογία και εξοπλισμό, με αποτέλεσμα την αργή βελτίωση της αποδοτικότητας των επιχειρήσεων στη Βραζιλία. Μεταξύ 1980 και 2000, η παραγωγικότητα της Βραζιλίας αυξήθηκε με ετήσιο ρυθμό 0,2% σε σύγκριση με 4% στην Κίνα, όπου οι επιχειρήσεις επένδυσαν σε πολύ μεγαλύτερο βαθμό. Αυτός είναι ένας τρόπος με τον οποίο οι προτεραιότητες περί των δαπανών της Βραζιλίας κάνουν τη χώρα επιρεπή στον πληθωρισμό. Αν η παραγωγικότητα είναι σταθερή - αν, με άλλα λόγια, κάθε εργαζόμενος δεν παράγει περισσότερα αγαθά ανά ώρα - τότε οι επιχειρήσεις πρέπει να αυξήσουν τις τιμές των προϊόντων για την κάλυψη της αύξησης του ωρομισθίου.

ΠΕΚΙΝΟ ΕΝΑΝΤΙΟΝ ΜΠΡΑΖΙΛΙΑ